【穩定幣新機】美國GENIUS法案引全球穩幣監管新標桿

美國GENIUS法案樹立全球穩定幣監管標準　歐盟、英國、亞洲積極跟進

美國最近通過的GENIUS法案（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins），為全球穩定幣監管樹立了新的標準。這條法案專為單一法幣支持的穩定幣發行人設計，目的在於在鼓勵創新同時，保障消費者和金融系統安全。隨著美國率先立法，世界各大司法管轄區都加快腳步，制定或修訂本地穩定幣規管，並參考美國的做法。

以下將剖析歐美、亞洲主要地區的穩定幣監管進展，並比較他們的不同取態。

歐盟：MiCA法規全面規管數碼資產

歐盟的MiCA（Markets in Crypto-Assets）法規，與GENIUS法案不同，並非只針對穩定幣，而是涵蓋所有未受現行金融服務法監管的加密資產。除了穩定幣，MiCA亦規管功能型代幣、資產參考型代幣，以及加密服務供應商（如交易所）的運作。

根據MiCA，穩定幣發行人必須在歐盟境內設立公司，並獲得歐盟監管機構授權。相反，美國GENIUS法案容許外國發行人只要註冊相關監管機構，即可在美國營運。MiCA偏向保護本地市場，而GENIUS法案則為國際合規提供較明確路徑。

英國：強調本地監管及實體存在

英國財政部於今年四月公布了加密資產監管草案，當中明確規定「合資格穩定幣」必須獲得金融行為監管局（FCA）授權。FCA有權就法定貨幣儲備設下用戶資產規則，並以現行金融法監管用戶資金。

與GENIUS法案不同，英國要求穩定幣發行人必須在本地有實體或法律存在，限制了外國發行人進入市場。美國則對流通量少於100億美元的穩定幣發行人，監管權下放至州政府。

日本：審慎推進，靈活管理儲備

日本正逐步完善穩定幣監管，最新修訂《支付服務法》，允許銀行、信託公司及資金移轉業者發行穩定幣。新法案建議，原本信託銀行發行的穩定幣，必須將100%儲備存放於銀行活期存款，未來可有一半儲備投資於國債或定期存款，提升靈活性。

日本仍視穩定幣為高度實驗性產品，與美國GENIUS法案視穩定幣為未來支付生態系統核心的態度大相逕庭。日本今年才有SBI VC Trade獲批經營外國穩定幣如USDC，顯示當地監管仍屬初步階段。

香港：亞洲首批採美式監管模式

香港於2025年通過《穩定幣條例》，預計2026年全面實施。這套制度雖然獨立制定，但與美國GENIUS法案非常接近，令香港成為亞洲首批採用美式穩定幣牌照制度的地區。

香港要求所有穩定幣發行人必須獲得香港金融管理局（HKMA）發牌，才可運作。條例特別強調投資者及消費者保障，只有獲牌發行的穩定幣才可向零售投資者發售。相比之下，GENIUS法案雖然設有嚴格發牌及規定，但容許更多類型的穩定幣進入美國市場。

編輯評論：全球穩定幣監管競賽，誰能成為新金融秩序的標準制定者？

美國GENIUS法案的通過，明顯為全球穩定幣監管定下了新基調。這不僅是美國金融科技政策的重大轉捩點，更是全球資本市場的信心保證。當過去幾年穩定幣市場因監管不明朗而動盪，GENIUS法案的出現為行業帶來了可預期性和合規指引。

然而，從歐盟的MiCA到香港的穩定幣條例，各地監管細節差異巨大。歐盟著重全面規管，英國強調本地實體，日本則採取審慎、靈活的策略，香港則在保障零售投資者層面走得更前。這種「各自為政」的現象，短期內可能導致跨境業務複雜化，甚至產生監管套利空間。

值得關注的是，GENIUS法案容許外國發行人參與，這對香港等依賴國際資本流動的地區尤其重要。未來，全球穩定幣監管會否走向協調或標準化，抑或繼續各自發展，將直接影響金融科技的創新速度和金融穩定。

對香港而言，主動參與國際監管標準的制定，既能吸引全球資金和科技企業落戶，也有助鞏固國際金融中心地位。最終，誰能在這場監管競賽中取得話語權，不僅關乎區內金融安全，更關乎未來全球支付和資產流通的新秩序。

總結來說，GENIUS法案帶動全球穩定幣監管浪潮，各地雖有不同步伐，但共識已經形成——穩定幣已不再是實驗品，而是未來金融體系不可或缺的一環。如何在保障創新與風險管理之間取得平衡，考驗著每一個金融監管者的智慧與遠見。