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加密貨幣重生：比特幣創新高，印度政策明朗化在即
加密貨幣平台在印度面對兩大難題：監管不明及投資者教育不足
過去幾年，投資加密貨幣在印度曾經被視為一種新潮又刺激的冒險，大多數人只因為「FOMO」（錯過恐懼症）而入場。但今時今日，這種狀況已經大為不同。
以比特幣為例，這種全球最受歡迎的加密貨幣，2009-2010年剛面世時，只是密碼學愛好者之間的玩意，無交易所、無市場，價值近乎零。時間快轉到2025年，比特幣於8月14日創下歷史新高，達到124,400美元（超過1億印度盧比）。雖然之後價格有波動，但比特幣已經成為主流話題。
現時全球市場上有約25,000種加密貨幣，2025年8月高峰期的總市值達到4.18萬億美元。
加密貨幣由邊緣資產變身財富增值工具
行內專家指出，加密貨幣這幾年已經由邊緣資產變成嚴肅的財富增值工具。CoinSwitch聯合創辦人Ashish Singhal認為，這股動力來自多方面，包括美國對加密貨幣的友好政策、Z世代對科技金融產品的好奇與熟悉、比特幣多年來的高回報、機構投資者參與度上升，以及多國開始將加密貨幣納入合法資產類別。
Mudrex行政總裁Edul Patel亦同意，全球監管逐漸明朗，特別是西方國家給予加密貨幣合法地位，令需求急升，帶動基礎設施和平台改善，零售及機構投資者可以更便捷地參與市場。
Mudrex自2018年成立，現時擁有超過300萬用戶，每月交易量接近5億美元。Patel表示，新用戶增長每月約30%，公司很快達到營運盈利。
全球加密貨幣浪潮
美國總統特朗普（Donald Trump）一直以來對加密貨幣持懷疑態度，曾批評加密貨幣「毫無根據」。但自從2025年1月上任後，特朗普一改立場，致力推動美國成為「加密貨幣之都」，簽署行政命令支持行業，並撤回部分拜登政府的監管政策。
美國其後推出多項新措施，包括7月18日簽署《美國穩定幣國家創新指導法案（GENIUS Act）》，為穩定幣（與法定貨幣或商品掛鈎的加密貨幣）設立監管和消費者保障。
美國的政策變化對全球加密貨幣市場產生巨大影響。比特幣突破10萬美元大關，更多國家開始仿效美國。
亞洲方面，日本初創公司JPYC即將推出全國首隻日圓穩定幣，有望重塑日本在全球數碼貨幣生態的角色。中國亦有動作，除了官方數碼人民幣（e-CNY），亦研究私營機構發行人民幣穩定幣。
香港作為中國金融創新試驗場，8月1日正式引入穩定幣監管，規定穩定幣必須與港元掛鈎並有足額儲備。
巴基斯坦則於3月成立加密貨幣監管新機構Pakistan Crypto Council（PCC），並計劃建立比特幣儲備。
不丹則成為全球最易用加密貨幣的旅遊地，政府與Binance合作，令全國支援加密貨幣的商戶由100間增至超過1,000間。
印度現況：重稅與監管不明
印度雖然是全球加密貨幣大國，但監管環境依然嚴苛，尤其是稅制。
現時加密貨幣被歸類為虛擬數碼資產（VDA），根據《所得稅法》第2(47A)條，無論持有多久，轉讓加密貨幣所得一律徵收30%定額稅。無論是賣出換取印度盧比、加密貨幣兌換、或用加密貨幣購物都要課稅。
最嚴苛的是，除了購買成本外，其他費用（如交易費、儲存費、錢包費）一律不可扣減。虧損亦不可用來抵銷其他收入，包括其他加密貨幣的利得。
此外，每宗加密貨幣交易若金額超過門檻，還要被扣1%源頭稅（TDS）。印度交易所會自動扣稅，外國交易所或點對點交易則由買家負責申報。
CoinSwitch的Singhal指出，如此高額稅率及嚴格規定，對零售投資者和活躍交易者構成極大障礙。他認為，若加密貨幣要與其他資產類別看齊，必須有更平衡的政策，鼓勵負責任參與。
不過，情況有望改變。印度即將發表首份加密貨幣討論文件，市場對新政策寄予厚望，期望能探討區塊鏈及穩定幣等技術的應用與效益。
Singhal認為，這是印度繼2023年G20峰會推動全球共識後的重要一步，印度正與其他G20國家看齊，制定本地監管框架。他強調，消費者保障必須成為核心，同時要防範不法分子，又不能因監管過嚴而扼殺創新。
Mudrex的Patel表示，討論文件是制定監管前的重要諮詢步驟，有助界定不同數碼資產、設立保障措施，並確定監管責任歸屬，為印度加密貨幣健康發展奠定基礎。
風險與隱憂
2025年上半年，全球加密貨幣被黑客盜取超過20億美元，當中15億美元來自迪拜平台Bybit，被指與北韓有關。Chainalysis估計全年損失或高達40億美元。
印度本地亦有大規模黑客案。7月，CoinDCX被盜4,400萬美元。雖然平台聲稱客戶資金100%安全，但市場仍然恐慌，出現大量提款。
2024年7月，另一交易所WazirX亦被北韓Lazarus Group黑客盜去2.35億美元資產。事後WazirX推行重組計劃，95%用戶支持。
加密貨幣亦常被質疑涉及洗黑錢、詐騙、販毒等犯罪。印度最高法院今年3月審理一宗非法比特幣交易案時，形容比特幣如「精緻版地下錢莊」，批評政府至今未有明確監管。
業界專家認為，雖然有犯罪風險，但其實大部分非法活動仍以法幣進行。由於區塊鏈具可追蹤性，反而有助打擊犯罪。Singhal指出，印度已於2023年將虛擬數碼資產服務供應商（VDASP）納入金融情報單位（FIU-IND）監管，必須嚴密監察交易及舉報可疑活動，增強信任與透明度。
前景與挑戰
印度加密貨幣平台面對兩大挑戰：一是監管不明，缺乏明確政策令行業和投資者難以規劃和創新；二是投資者教育不足，很多人仍只視加密貨幣為炒賣工具，忽略其技術及長遠價值，缺乏風險意識。
CoinSwitch的Singhal表示，公司多年來致力簡化用戶體驗，強調合規和教育，目標是讓用戶作出自信、理性的決定，而非盲目跟風。
他觀察到，印度用戶已經由FOMO驅動的短炒，轉向長線規劃，主動做研究，將加密貨幣納入多元投資組合。Singhal相信，隨著生態成熟，印度有潛力成為全球加密貨幣領軍者。
Singhal總結：「我希望新政策能在保障消費者與鼓勵創新之間取得平衡。」Mudrex的Patel則認為，討論文件將為印度加密貨幣負責任發展訂下良好先例。
編輯評論：印度加密貨幣的下一步，亞洲金融中心的啟示
印度加密貨幣市場的發展，讓人聯想到香港和新加坡這些亞洲金融中心的經驗。香港近年積極引入穩定幣監管，與印度一樣，面對如何在監管與創新之間取得平衡的難題。香港的做法，是以「沙盒」方式測試政策，逐步開放市場，並要求穩定幣有足額儲備，保障消費者。
印度的情況更複雜，因為人口基數龐大，用戶教育參差，政策一旦偏頗，隨時影響數以千萬人。現時印度的重稅政策，實際上是將加密貨幣推向地下，反而不利於監管。未來政策若能適度減稅，並設立明確的合規標準，或可吸引更多國際資金與創新企業進駐。
同時，印度的經驗亦提醒香港，單靠監管不足以令市場健康發展，必須重視投資者教育，提升公眾對區塊鏈技術的認識，培養長遠投資心態，而非只炒短線。
最後，加密貨幣的風險管理亦不可忽視。無論是黑客攻擊還是洗黑錢，只有建立多層次監管、跨國合作和技術追蹤，才能保障市場長遠發展。印度的討論文件，或將成為亞洲其他地區參考的藍本。
加密貨幣已經由邊緣走向主流，無論你支持還是反對，這股浪潮已難以阻擋。未來誰能在監管、創新和教育之間取得平衡，誰就有機會主導新一輪數碼金融革命。
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