H2O America 公佈2025年第三季度財務業績
2025年10月27日，加州聖荷西 — H2O America（納斯達克股票代號：HTO）今日公布了2025年第三季度的財務報告。
公司首席執行官Andrew F. Walters表示：「本季度的表現反映了我們團隊持續致力於實現可持續增長和長遠價值的成果。我們在戰略重點上取得了重要進展，包括推進Quadvest的收購計劃，並達成收購德州Cibolo Valley污水處理系統的協議，這兩項交易將大幅擴大我們在德州的業務版圖。我們同時獲得了關鍵的監管批准，包括康涅狄格州3.1百萬美元的年化收入提升，並持續與德州公共事業委員會合作，對待批準收購項目的公平市場價值進行評估。」
Walters續稱：「這些里程碑，加上強勁的財務表現和嚴謹的基建投資，令我們對實現全年指引及長期增長目標充滿信心。」
2025年第三季度營運數據
根據美國通用會計準則（GAAP），截至2025年9月30日的季度淨利潤為4510萬美元，較去年同期的3860萬美元增長17%。稀釋每股收益（EPS）為1.27美元，較去年同期1.17美元增長9%。剔除合併收購及房地產交易影響後，非GAAP調整後淨利為4550萬美元，增長17%；調整後稀釋EPS為1.27美元，較去年同期1.18美元增長8%。
本季度GAAP淨利與調整後淨利的差異主要源於合併收購活動開支50萬美元（稅後淨額）及房地產交易收益20萬美元。營業收入為2.406億美元，較去年同期2.251億美元增長7%，主要因加州及康涅狄格州的費率調整帶來2120萬美元增收，以及客戶用水量增加70萬美元，但被監管調整減少的390萬美元部分抵消。
營業開支為1.759億美元，較去年同期1.667億美元增長6%，主要是水生產成本增加260萬美元（因購水及地下水提取單位成本上升，部分被生產量下降抵消）及行政及一般費用增加560萬美元（主要因養老金成本、薪酬及通脹上升，部分被建設活動分攤抵消）。
本季度綜合所得稅率約為11%，較2024年同期5%上升，後者低稅率主要因2024年稅務會計方法變更。
2025年前九個月營運數據
截至2025年9月30日的九個月內，GAAP淨利潤為8640萬美元，較去年同期7100萬美元增長22%。稀釋EPS為2.48美元，較去年同期2.18美元增長14%。非GAAP調整後淨利為8840萬美元，增長23%；調整後稀釋EPS為2.53美元，較去年同期2.21美元增長14%。
同期營業收入為6.064億美元，較去年同期5.506億美元增長10%，主要因加州及康涅狄格州費率調整增加5600萬美元及客戶用水量增加660萬美元，部分被監管機制調整減少630萬美元抵消。
營業開支為4.62億美元，較去年同期4.238億美元增長9%，主要因水生產成本增加2020萬美元（包括水費通過成本上升、地表水供應減少及客戶用水增加）及行政及一般費用增加1590萬美元（包括客戶信用損失增加、收購成本、薪酬、養老金、保險及外包工作費用上升）。
九個月綜合所得稅率約為14%，較去年同期10%上升，去年低稅率主要因稅務會計方法變更。
資本支出及收購進展
截至2025年9月30日，H2O America已投入3.578億美元基建資本支出，完成全年預算4.86億美元的約74%。
德州子公司Texas Water及Texas Water Operation Services正積極推進Quadvest收購的監管審批程序。2025年8月8日，德州公共事業委員會（PUCT）任命三位評估師對Quadvest資產進行公平市場價值（FMV）評估，結果預計於2026年初公布。
Quadvest客戶增長理想，年內活躍連接數增長11.5%（即5400個連接），且承包待開發的連接數仍有9.04萬個。
2025年8月26日，公司透過Texas Water子公司簽訂協議，收購私營污水公司South Central Water Company位於德州Bulverde的Cibolo Valley污水處理廠及相關管網資產，該收購亦將採用公平市場價值評估方式。
費率及監管動態
康涅狄格州：2025年7月30日，康涅狄格水務公司申請水務基建及節能調整（WICA）年收入增加310萬美元，涉及2,430萬美元已完成項目投資。9月24日，康涅狄格公共事業監管局全數批准申請，累計WICA附加費至2025年10月1日為7.47%，年收約910萬美元。
緬因州：2025年9月22日，緬因水務公司提交費率設計方案，作為費率統一程序的一部分。該設計旨在調整旗下十個區域費率，實現收入中性，並首次提供可負擔費率，預計2026年第一季度有決定。
德州：2025年10月6日，季度結束後，Texas Water向PUCT申請系統改善費（SIC）增加510萬美元，涵蓋已完成的水務及污水項目，決定預計於2026年上半年公布。
2025年全年及長期指引
基於強勁的年內表現，公司將2025年調整後稀釋EPS指引收窄至2.95至3.00美元，屬原先指引2.90至3.00美元的上半區間。同時重申2029年前非線性長期稀釋EPS增長目標為每年5%至7%，以2022年EPS 2.43美元為基準，且不計入預期將促進長期增長的Quadvest收購影響。公司相信，在現有業務條件下，增長率將位於該區間上半段。
指引受多項風險及不確定因素影響，包括本公告及公司向美國證券交易委員會提交的年報及季報中披露的風險因素。
股息宣佈
2025年10月24日，H2O America董事會宣佈季度現金股息0.42美元，將於2025年12月1日派付，股息登記日為2025年11月10日。預計2025年全年股息為每股1.68美元，高於2024年的1.60美元。
H2O America及其前身公司已連續超過80年派發股息，且連續57年增加年度股息，彰顯其穩健的股東回報政策。
財務業績網絡直播
首席執行官Andrew F. Walters、首席財務官兼財務主管Ann P. Kelly及總裁兼營運長Bruce A. Hauk將於2025年10月28日（星期二）太平洋夏令時間上午11時（東部夏令時間下午2時）進行季度財報網絡直播。
有興趣人士可於 www.sjwgroup.com 觀看直播及下載相關資料，回放將保存至2026年1月19日。
非GAAP財務指標說明
H2O America同時披露GAAP及非GAAP調整後淨利及EPS，後者剔除非公用事業房地產交易及合併收購相關費用，旨在更忠實反映公司經營業績及與指引的比較。管理層認為非GAAP指標有助分析師和投資者更好理解公司財務表現，但這些指標可能與其他公司使用的非GAAP指標不同，應作為GAAP財務資料的補充。
關於H2O America
H2O America是美國最大的純水務及污水公用事業投資公司之一，為超過160萬人提供高品質水務服務。旗下包括加州聖荷西水務公司、康涅狄格水務公司、緬因水務公司及德州Texas Water公司，憑藉財務實力、營運專業及科技創新，致力保護環境、優化客戶服務及員工發展，持續投資業務並回饋社區及股東。
前瞻性聲明風險提示
公告包含多項前瞻性陳述，涉及未來事件及經營結果預測，存在不確定性及風險，實際結果可能與預期有重大差異。風險包括但不限於收購交易能否按計劃完成、監管政策變動、水務需求波動、氣候及天氣影響、不可預見的成本及經濟環境變化等。投資者應謹慎評估相關風險。
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評論與分析
H2O America此次財報顯示其在美國水務行業中持續穩健增長的態勢，尤其是透過戰略收購擴大市場版圖，特別是在德州這一重要增長市場。Quadvest的收購計劃及Cibolo Valley污水系統的加入，將令H2O America在德州的服務範圍和客戶基礎大幅提升，這些動作符合水務行業集中化、規模經濟的趨勢。
財務數據方面，收入和淨利的雙雙增長反映出公司有效地將費率調整與用戶增長結合，並在成本控制上保持一定力度。值得注意的是，水生產成本上升和行政費用增加，部分反映了原材料價格波動及通脹壓力，這是行業普遍面對的挑戰。公司能夠在此背景下保持盈利增長，顯示管理層在成本控制和價格策略上的能力。
此外，公司股息連續多年增長，體現其穩健的現金流和對股東回報的承諾，這對尋求穩定收益的投資者具吸引力。
然而，未來仍面臨監管審批不確定性、氣候變化對水資源供應的潛在影響，以及收購整合的風險。特別是Quadvest收購的公平市場價值評估結果將直接影響交易完成時間及財務表現。
總體而言，H2O America在擴張與穩健經營間取得平衡，長期成長前景樂觀。香港及亞洲投資者可關注其在美國水務市場的佈局及可持續發展策略，作為公用事業類資產配置的重要參考。
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