【投資水資源】Cipher Mining股價飆升三倍 AI＋比特幣雙引擎大爆發！

Cipher Mining (CIFR) 股價飆升300%：比特幣熱潮加持下的AI轉型，現面臨劇烈波動

2025年10月26日報道 — Cipher Mining Inc.（納斯達克代碼：CIFR）今年股價狂飆超過300%，在10月中旬一度觸及歷史新高約每股20美元。這波漲勢主要得力於比特幣價格的強勁反彈及與谷歌支持的AI雲端託管合作協議。然而，隨着比特幣價格回落及加密市場風險偏好下降，CIFR股價在隨後一周內大跌約24%。不過，10月24日因華爾街交易巨頭Jane Street披露持有約5%股份，股價當天又反彈近20%，收復大部分失地，重返20美元附近。

比特幣目前徘徊在約108,000美元，較數日前約114,000美元有所回落，整個加密市場總市值較高峰回落約16%，這波調整波及整個礦業股板塊。不過，與一年前相比，比特幣價格仍高出約4倍，為礦業公司2025年的超額收益提供了基礎。

Cipher Mining的成長動力來自其戰略轉型——與谷歌支持的AI公司Fluidstack簽訂了一份為期10年、價值約30億美元的雲端託管合約。該合約將使Cipher在德州新建的數據中心中撥出168兆瓦電力專門用於AI運算，這一“比特幣+AI”雙重策略提升了公司估值，也激發了同行業者的跟進。

華爾街分析師普遍看好Cipher，15位分析師中有12位給予“買入”評級，目標價最高達24至25美元。但市場同時警告股價波動劇烈，部分技術分析師認為如果加密市場趨勢惡化，股價可能回落至約6美元。不過，支持者指出大型機構仍在逢低吸納股份，顯示對公司長期前景持樂觀態度。

2025年CIFR股價的過山車之旅

Cipher Mining年初股價不足2美元，隨後一路飆升至10月中旬的近20美元，漲幅超過320%，遠超標普500指數及比特幣本身。投資者被比特幣價格飆升及Cipher進軍AI數據中心的消息吸引。然而，10月中旬漲勢戛然而止，股價在五個交易日內跌去約四分之一，最低跌至15美元中段。這一回調主要因比特幣價格從125,000美元高位回落至108,000美元，整體加密股遭遇拋售。

但隨着Jane Street披露大手筆入股消息，礦業股板塊迎來反彈，Cipher股價當天大漲近20%，幾乎抹平了整週跌幅，充分展現了該類股票的高波動性。

比特幣熱潮與谷歌合作的AI大單

2025年比特幣價格大幅上漲，年內翻三倍，10月中旬徘徊於115,000至120,000美元，創歷史新高。這波行情吸引大量ETF資金流入及機構投資者入場，推動礦業股集體上漲。Cipher股價在比特幣反彈時段一度單日飆升20%，同業Bitfarms和Bitdeer分別上漲26%和10%。

Cipher的故事不僅僅是比特幣。公司在9月底宣布與谷歌支持的AI公司Fluidstack簽署一份10年、價值約30億美元的雲端託管合約。Cipher將在德州新建的“Barber Lake”數據中心撥出168兆瓦電力專門支持AI運算，谷歌將提供約14億美元資金支持，並持有Cipher約5%股權。該合約毛利率估計高達80%至85%，遠高於比特幣挖礦業務的波動性利潤。

這份合約使Cipher立即成為兼具比特幣挖礦與AI雲端運算雙重身份的企業，令投資者興奮不已，股價應聲大漲。

行業趨勢：礦業轉型AI，應對加密市場波動

Cipher股價的劇烈波動反映出其與加密市場的高度相關性。當比特幣價格在10月21至22日由114,000美元跌至108,000美元，引發加密股大幅拋售，整個加密市值蒸發超過16%。包括Cipher、Marathon、Coinbase等多家上市公司股價均受牽連。CoinDesk指出，許多原本因AI題材而受追捧的比特幣礦工股同樣遭遇重挫。

儘管短期波動加劇，行業基本面依然強勁。比特幣網絡算力在9月底突破歷史新高，礦工部署更多機器以抓住高價機會。公開上市的美國礦工控制約38%的全球算力，顯示北美企業如Cipher、Marathon、Riot的主導地位。挖礦難度創新高，雖然擠壓單位利潤，但在比特幣價格超過10萬美元的情況下，效率高的礦工仍能保持盈利。Cipher憑藉鄰近風能及太陽能電廠的低電價優勢（部分地區電價低至2.7美分/千瓦時），擁有成本優勢。

此外，AI運算需求激增，數據中心容量緊張，微軟警告美國雲端數據中心資源將持續緊張至2026年。比特幣礦工擁有大量電力合同及高密度冷卻設施，能快速轉型為AI運算基礎設施。華爾街機構Bernstein稱比特幣礦工是AI熱潮的“戰略推手”，估計可調配超過14GW電力供AI使用。這解釋了為何Cipher等公司能拿下大額AI託管合約，並引發業界跟風。

競爭對手CleanSpark和加拿大Hive Digital也在積極擴展AI計算服務，顯示整個行業正快速轉型為混合型“比特幣+AI”基礎設施提供商，雖然開啟新收入來源，但也帶來執行風險。

Cipher與同行比較

Cipher在比特幣挖礦容量上已跻身公開市場頂尖行列，2025年中擁有約16.8 EH/s（艾哈希每秒）算力，年底目標約23.5 EH/s，與Marathon Digital和Riot Platforms相當。三者均在更新最新一代ASIC礦機，為2028年比特幣區塊獎勵減半做準備。Cipher新建的150兆瓦數據中心大幅提升算力，公司還有高達2.6吉瓦的電力擴張計劃，未來有望成為全球最大礦工之一。

2025年Marathon與Riot股價同樣大漲，均在20美元左右，市值約70至80億美元。與此同時，兩者尚未宣布明顯的AI託管策略，仍專注於擴大挖礦產能。Cipher則因雙重策略而獲得額外成長光環，股價表現領先部分同行。

其他競爭者如澳洲的Iris Energy年內漲幅超過500%，加拿大Bitfarms漲幅約400%，但近期受市場調整影響股價回落。Hut 8和Hive Digital也積極擴展AI和高性能計算業務。整體而言，2025年加密礦業板塊火熱，Cipher以“AI加持”特色突出重圍。

Cipher今年完成了11億美元零息可轉債融資，為數據中心建設提供資金。雖然擴張資金充裕，但未來需管理債務償還風險。分析師認為，谷歌支持的AI合約降低了融資風險，令公司更易獲得資本支持，這在競爭激烈的礦業和AI基礎設施市場中是重要優勢。

財務狀況與投資者分析

儘管股價飆升，Cipher仍處於成長早期階段，尚未實現盈利。2025年第二季營收4,400萬美元，調整後EBITDA為3,000萬美元，但GAAP淨虧損約4,600萬美元（每股虧損0.12美元）。相比之下，Marathon和Riot當季營收分別為2.38億美元和1.53億美元。Cipher現有營收規模較小，反映其礦機規模較輕，但也體現出市場對其未來成長的高度期待。以約20美元股價計，市值約80億美元，市銷率偏高，市盈率為負，顯示市場更多看重未來潛力而非當前業績。

分析師預計，隨着Fluidstack/谷歌AI託管收入逐步落地（預計2025至2026年啟動首階段），Cipher將開始獲得更穩定的現金流，減少對比特幣價格波動的依賴，有望加速盈利時間表。部分華爾街模型預測2025年內公司可達盈虧平衡甚至小幅盈利。但執行風險仍存，投資者將密切關注AI數據中心建設進度和成本控制。

Cipher管理層近期也有變動，10月初長期CFO Ed Farrell退休，由曾任數字資產投資銀行家的Greg Mumford接任，市場普遍看好其有助於公司成長和複雜項目管理。CEO Tyler Page表示，Fluidstack合約是公司進軍高性能計算（HPC）領域的首個里程碑，未來將持續拓展類似業務。

華爾街觀點與專家評價

華爾街分析師整體看多Cipher，根據MarketBeat數據，15位分析師中12位為買入評級，2位持有，1位賣出。多數分析師上調目標價，最高達25美元，反映對公司AI轉型及比特幣行情的樂觀預期。但共識目標價約在17至18美元，低於當前股價，顯示部分模型難以完全跟上股價漲勢。

技術分析方面，部分專家警告CIFR股價可能形成“頭肩頂”下跌形態，若成真，股價可能回落至約6美元，回吐大部分2025年漲幅。另有內部人士在10月初大量拋售股份，引發市場對高位套現的疑慮。

然而，支持者認為近期回調是健康的調整，股價仍遠高於50天和200天移動均線，基本面預期將隨AI合約收入逐步顯現而改善。機構投資者逢低買入的跡象明顯，10月加密股下跌主要因市場風險偏好下降，非公司內部問題。部分分析師視波動為長線投資良機，前提是投資者能承受短期震盪。

監管與地緣政治動態

2025年比特幣挖礦的監管環境呈現兩極分化。美國聯邦政策偏向支持加密貨幣，前總統特朗普（現任）甚至特赦了幣安創辦人趙長鵬，象徵對前政府“打壓加密”的反對。國會兩黨正推動2026年前制定數字資產市場結構法案，明確監管框架，可能促進機構投資，利好Cipher等企業。

能源消耗和氣候議題成為礦業監管焦點。紐約州議員提出對大型加密礦場徵收電費附加稅（2至5美分/千瓦時），但對完全使用離網可再生能源者豁免，鼓勵綠色礦業。該法案若通過，將於2027年生效，可能抑制紐約新礦場建設。加拿大不列顛哥倫比亞省則正式禁止新加密礦場接入公共電網，理由是保留能源給經濟和環境效益更高的產業，並對AI和數據中心設置能源配額，顯示能源緊張對整個數據中心行業構成挑戰。

Cipher主要在德州運營，該州以豐富風能和太陽能資源及友好政策著稱，允許礦工參與電網調節，監管環境相對寬鬆。未來擴張將考慮能源地緣政治，尋找廉價且政策支持的地區建設新數據中心。歐洲及亞洲的監管動態亦可能影響全球競爭格局。總體來看，2025年監管趨勢強調可持續發展和電網影響，投資於可再生能源和高效運營的礦工將更具競爭力。

展望：高潛力伴隨高波動

Cipher Mining正處於加密貨幣與AI兩大高速成長但波動劇烈領域的交叉點。2025年剩餘時間及未來將考驗公司能否成功執行雙重策略並應對市場波動。短期內股價仍將劇烈震盪，技術指標顯示此前漲幅過熱，可能面臨調整。市場關注公司能否守住15至16美元的支撐區間，以及比特幣價格是否能守住10萬美元關口。

基本面方面，10月30日公布的2025年第三季業績將成為關鍵觀察點，尤其是AI數據中心建設進展、AI合同收入啟動情況、比特幣算力目標達成及成本控制。若AI託管業務順利推進，Cipher有望在2025年底實現盈利轉折。反之，若項目延誤或比特幣市場進入熊市，股價可能受壓。

長遠來看，Cipher的願景是成為新一代加密礦工與AI基礎設施提供商的混合體。華爾街普遍預期公司將成功轉型並持續成長，這也是多數分析師給予買入評級的原因。市場報告指出，優質礦工將成為AI革命的重要合作夥伴，將能源資產轉化為計算黃金。Cipher被形容為“帶比特幣加成的AI數據中心主機”，在公開市場獨樹一幟。

如果比特幣牛市重啟（如ETF獲批或全球流動性充裕），且Cipher能兌現大合同，股價有望再創新高。但經過本月的波動，連多頭也承認，股價或已結束長期單邊上升，未來投資者需做好波動加劇的心理準備。正如一位Reddit交易者所言：“波動是加密礦業股獲取超額收益的入場券。”

總結來看，Cipher Mining的2025年旅程尚未結束，正進入一個充滿機遇與風險並存的新篇章。

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評論與啟示

Cipher Mining的故事展現了加密貨幣與AI兩大潮流交融的典範，尤其是如何透過戰略轉型將傳統比特幣挖礦業務與新興AI雲端運算結合，創造出獨特的市場定位。這種跨界融合不僅提升了企業估值，也為整個礦業板塊帶來了新的增長動能。

然而，這種轉型同時帶來複雜的風險管理挑戰。Cipher需要在快速擴張的同時，確保AI數據中心的建設進度與成本控制，避免成為“概念股”的泡沫。加密市場的固有波動性和監管環境的不確定性，也要求投資者保持高度警覺。

此外，能源政策與可持續發展成為礦業未來的關鍵議題。Cipher在德州利用可再生能源的策略值得肯定，但全球範圍內的能源限制與政策調整可能會限制行業擴張速度。這提醒我們，科技創新必須與環境責任並行，才能實現長遠發展。

最後，Cipher的案例也反映出市場對於“未來潛力”與“當前業績”之間的矛盾。投資者需謹慎評估企業基本面，避免盲目追高。對於香港及全球投資者而言，理解這類高科技、高波動的複合型企業，既是挑戰也是機遇，值得深度關注與理性分析。