「虛擬貨幣市場：真的來到Altcoin季節了嗎？」

等待山寨幣季節？數據顯示它已經到來

在加密貨幣市場中，「山寨幣季節」的概念往往令人困惑且難以捉摸。傳統上，這個術語指的是比特幣（BTC）價格上漲後，通常持續2至3個月的短暫時期，期間山寨幣的回報率超過比特幣。這一模式在2015至2018年和2019至2022年的周期中得到了驗證，但目前尚不清楚當前的牛市是否經歷了山寨幣季節。

根據區塊鏈中心的定義，山寨幣季節是指在90天的滾動時間框架內，前50名山寨幣中有75%的表現超過比特幣。其山寨幣季節指數在2024年3月和2025年1月出現上升，但這兩次的持續時間都不足以被認定為完整的山寨幣季節。

山寨幣季節指數。來源：區塊鏈中心

一些分析師認為，迷因幣的興起消耗了整體山寨幣市場的流動性。另一些則將責任推給了加密投資產品的過度飽和，特別是針對機構的ETF，這些產品僅聚焦於最大的山寨幣。第三種解釋則要求我們重新思考山寨幣的實際定義。在這種觀點下，山寨幣被視為一個統一的資產類別，但實際上它們是具有不同功能、價值結構和增長潛力的多樣化加密資產集合。

迷因幣搶佔焦點

加密貨幣分析師邁爾斯·德伊策（Miles Deutscher）指出，Pump.fun的推出與山寨幣市場相對於比特幣的衰退直接相關。

“我們之所以沒有看到主要山寨幣的重大‘季節’，是因為本應流入前200名資產的投機資本，卻選擇了提前進入鏈上低市值的資產。”德伊策指出，早期進入的內部人士因此獲得了巨額收益，但大多數晚進的散戶投資者卻遭受損失。這在以往的山寨幣周期中也曾發生過。然而，與2022年不同的是，當時的損失主要限於流動性較好的中心化交易所（CEX）山寨幣，而如今則是被困在流動性不足的鏈上迷因幣中，這些幣種迅速回調了70%至80%。這導致了一場“財富破壞事件，規模超過2022年初的熊市（不包括LUNA）”，儘管比特幣（及一些主要幣種）仍然在宏觀牛市中。

美國政治為迷因幣熱潮添柴

美國的政治形勢也為迷因幣的熱潮提供了助力。例如，唐納德·特朗普總統對迷因幣的公開支持引發了市場的熱情，但結果很快令人失望。自1月底推出以來，TRUMP和MELANIA代幣分別下跌了83%和95%，再次打擊了散戶的信心。

機構投資者和ETF改變了局勢

影響當前牛市山寨幣季節強度的另一個因素是華爾街的進入。2024年1月推出的現貨比特幣ETF吸引了1290億美元的資金流入，投資者紛紛湧向這些熟悉的結構，因為它們提供了保管、監管和便捷的進入方式。貝萊德的IBIT成為主導工具，而2024年7月推出的ETF選擇權進一步增強了市場深度。

一些分析師認為，現貨比特幣ETF的安全性和可擴展性吸引了資本，從而減少了對投機資產的需求。由於可以通過期權和期貨進行對沖，投資者對流動性不足、交易量低的山寨幣的賭注動力顯著減少。

不過，這一解釋也有其局限性。加密市場並非零和市場——全球流動性在增長，進入市場的資本可以流向多個方向。如果說機構需求能擴大整體加密市場的規模，那麼這一觀點便更具說服力。

此外，一些山寨幣也已經推出了自己的ETF。現貨以太坊ETF在2024年7月首次亮相，自推出以來已經錄得56.5萬美元的淨流入。這與現貨比特幣ETF的規模差異如此之大，表明僅僅依賴ETF結構並不足夠；投資者的信心依然至關重要。

山寨幣的功能和漲幅變得更加細緻

「山寨幣」這一術語最初是用來描述任何非比特幣的代幣，但在當今的生態系統中，這個術語將各種截然不同的資產混為一談：區塊鏈原生幣、治理代幣、穩定幣、迷因幣、DApp代幣和現實資產協議代幣——每一種都有其獨特的功能和投資者特徵。就像在傳統金融中，將黃金、Nvidia股票和美元歸為一類並不合理一樣，將所有山寨幣視為統一類別也毫無意義。

仔細觀察價格走勢支持了這一觀點。根據CoinGecko的數據，主要山寨幣類別在本周期中出現了明顯的分化。現實資產（RWA）代幣的市值激增了15倍，而GameFi則損失了一半的市值。這表明，敘事在推動投資者資本配置決策中的作用日益增強。

加密類別市值。來源：CoinGecko

即使是核心區塊鏈代幣也開始專業化。以太坊仍然是DeFi的中心；索拉納主導著迷因幣；波場在穩定幣轉移中位居第二；ImmutableX在遊戲領域開拓自己的市場。在每一種情況下，代幣的表現越來越與生態系統的活動相關聯。這意味著，我們可能需要放棄「山寨幣季節」這一術語，並開始更加關注加密領域內的具體敘事。

山寨幣不再像過去那樣集體行動，這可能是加密市場成熟的最大信號。

這篇文章不包含投資建議或推薦。每一項投資和交易行為都涉及風險，讀者在做出決策時應進行自己的研究。

評論

這篇文章深入探討了當前加密市場中山寨幣的變化，特別是在迷因幣和機構投資者影響下的市場動態。值得注意的是，市場的成熟不僅僅體現在投資者的行為上，還反映在資產類別的多樣化和功能的專業化上。隨著市場的發展，投資者需要更精細化地理解不同類型的加密資產，並根據具體的市場情況制定策略，而不是僅僅依賴於傳統的「山寨幣季節」概念。這也提醒我們，未來的投資決策應更加注重個別資產的潛力，而非簡單地跟隨市場潮流。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。而圖片則由FLUX根據內容自動生成。