国盛证券：关税不改算力需求 光模块龙头有望率先估值修复
国盛证券指出，尽管近期市场因关税不确定性而波动，算力行业的内需依然强劲。AI行业的创新正在快速发展，国内大模型的竞争持续升温，云服务商的资本支出仍以AI为重心，因此算力的需求不会因关税的变化而减弱。此外，上周四台积电的业绩说明会亦显示，公司的业绩指引与年初设定的目标保持一致，进一步证明AI相关的算力需求依然强劲。
AI商业模式的闭环加速
在国内市场，算力需求持续增长，AI行业的景气度依旧向好。大企业如阿里巴巴和字节跳动等正在增加资本支出，积极建设更大规模的算力集群以保持市场领先地位；而中小企业则通过更低成本的AI大模型实现降本增效。国盛证券认为，AI行业的前景依然乐观，算力产业链的景气度正在上升。
台积电业绩印证AI产业景气
根据台积电最近公布的财报，受益于持续增长的AI芯片需求，该公司2025年第一季度的业绩超出市场预期。台积电维持其2025年营收增长预期，预计将达到25%左右，AI相关的营收规模预计将翻番。公司也表示并未观察到客户因美国关税而改变行为，计划将先进封装产能翻番，主要用于英伟达的AI GPU。国盛证券指出，台积电的财报再次验证了AI算力需求的长期韧性，其产能扩张计划进一步确认了算力基建的刚需逻辑。
资金流向与行业估值
在市场资金有限的情况下，算力产业链在过去三年大幅上涨后，因关税不确定性而出现的高位担忧情绪迅速蔓延，部分资金转向其他防御性板块。国盛证券认为，光模块等行业的估值已经充分反映了关税相关风险，风险释放后有望带来估值修复的机会。随着光模块及算力产业链相关企业的财报逐步公布，优质企业有望率先吸引资金关注。
国盛证券强调，AI应用正处于突破阶段，需求快速上升，产业景气度高涨。短期内可能需要调整持仓比例以避险，但长期来看，只要AI的基本逻辑未发生根本性变化，行业发展将持续向好。因此，光模块行业的景气度终将回归，投资者应关注回调带来的机会。
推荐关注的企业
国盛证券继续看好国产算力产业链，推荐算力板块及军工通信。推荐的军工通信组合包括佳讯飞鸿、中国通号、中国卫通、海格通信、七一二等；光模块行业的龙头包括中际旭创、新易盛、天孚通信等。同时，建议关注受关税影响跌幅较大的公司，如威腾电气。
风险提示
需注意的是，AI发展不及预期、算力需求未达预期及市场竞争风险可能对行业产生影响。
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在当前复杂的市场环境中，国盛证券的分析提供了一个积极的视角，特别是对AI行业的持续需求和光模块企业的估值修复潜力。随着科技的迅速发展，企业在算力和AI领域的投资显得尤为重要，投资者应关注这些领域的动态变化。同时，尽管市场面临不确定性，策略性的投资仍然可以把握行业的长期增长潜力。
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