了解永久性行使優先股：策略最新產品的解釋
什麼是優先股？
在公司的資本結構中，優先股介於普通股和債務之間。優先股股東在股息支付上優先於普通股股東，但在清算時，債權人仍然擁有最高的索賠權。優先股是銀行和企業尋求穩定資本的可靠融資工具。
優先股通常根據其面值擁有固定的股息率。例如，面值為2,000美元的證券，年股息為10%，每年將支付200美元的股息，這是在任何支付給普通股股東之前發放的。
儘管董事會可以在極端情況下，如財務困境、監管問題或重組時暫停股息，但這樣做可能會擾亂市場並影響發行者的融資渠道。一些優先股包含累積條款，確保未支付的股息最終會支付給股東。
優先股常被描述為“像債券一樣的股權”，提供了一些戰略優勢：
它允許公司通過限制投票權來保持更大的控制，支持長期融資，並在不顯示為負債的情況下增強財務比率。此外，它還提供有吸引力的收益和通過轉換特徵獲得潛在的股權增值。這些優勢可以幫助包括與加密貨幣相關的策略在內的公司吸引更廣泛的投資者。
與普通股不同，普通股提供投票權和無限的增值潛力，但伴隨著高風險和不確定的股息，優先股則提供可預測的支付，這些支付在普通股股東之前進行。雖然優先股股東通常沒有投票權，但在清算時他們擁有更強的地位。
優先股主要有兩種類型：永久性和非永久性。
– **永久性優先股**：這類優先股沒有到期日，意味著發行公司只要在營運，就會持續支付股息。
– **非永久性優先股**：這類優先股有到期日，屆時持有人將獲得股票的面值。
永久性行使優先股的解釋
永久性行使優先股是一種優先股，提供持續的股息支付且沒有到期日，通常具有轉換選項或未來股權轉換的“行使”價格。
以下是其組成部分的詳細說明：
– **永久性**：這意味著優先股沒有到期日。發行者不必在特定期限後贖回股票，這使其可以無限期存在，除非發行者決定稍後回購或贖回。
– **行使**：這個術語通常指的是可以行使期權的價格，但在優先股的背景下，它可能用來描述可以將股票轉換為普通股或其他證券的“行使”價格，類似於可轉換優先股。然而，“行使”這個術語的具體背景可能根據特定的協議或金融產品而有所不同。
– **優先股**：優先股是一種股權證券，對公司的資產和收益擁有比普通股更高的索賠權。優先股股東通常在普通股股東之前獲得股息，並可能擁有其他權利或保護。然而，優先股股東通常不擁有公司的投票權。
具體的結構可能根據發行公司定義的條款而有所不同。
策略的永久性行使優先股解釋
總部位於美國維吉尼亞州的策略公司，從一家企業分析軟件公司演變為比特幣財庫企業。該公司於2025年2月重新品牌為策略，並與其聯合創始人邁克爾·塞勒（Michael Saylor）一起，成為比特幣的代名詞。邁克爾·塞勒一直在使用各種融資方式來資助比特幣的收購。
儘管策略在2024年底擁有80億美元的可觀利潤，但該公司計劃再籌集數十億美元以進一步收購比特幣。在其2024年第三季度報告中，策略宣布其“21/21”計劃，旨在三年內產生420億美元的收入，並打算利用這些資金購買更多的比特幣。該計劃涉及雙管齊下的籌資方式，目標是通過發行股權籌集210億美元，並通過固定收益證券再籌集210億美元。
策略自2020年開始專注於累積比特幣。該公司執行了一系列戰略性購買，總額達到99億美元，持續擴大其比特幣持有量。
該公司於2025年1月30日宣布發行8.00%系列A永久性行使優先股（STRK），並於2月5日正式發行。這些優先股目前在納斯達克交易所交易。永久性行使優先股的持有人可以將其股份轉換為策略的A類普通股。
此次發行包括730萬股8.00%系列A永久性行使優先股，發行價格為每股80.00美元。策略計劃將此次發行的淨收益用於一般公司用途，包括收購比特幣和運營資金。
可轉換優先股被分類為股權而非債務，使公司能夠籌集資金而不影響其杠杆比率。這種結構為投資者提供了穩定的股息，並允許他們在股票升值時以預定價格轉換為普通股。
策略的優先股發行結構旨在減輕常見的缺點，確保具有競爭力的股息和轉換機會。這種方法增強了投資者的吸引力，同時確保了進一步購買比特幣所需的資本。通過利用優先股的獨特特性，該公司在財務靈活性和增長潛力之間取得了平衡，這使其成為長期比特幣收購策略的最佳融資方式。
在策略案例中，永久性行使優先股如何運作？
永久性行使優先股提供了一種結構化的投資選擇，具有固定的股息、支付優先權和與預定行使價格相關的轉換機制。利用這些特徵，永久性行使優先股為比特幣購買提供資本，同時吸引投資者。
股息結構和支付優先權
與普通股不同，普通股的股息是自願的，而永久性行使優先股則提供固定的支付。永久性行使優先股的股息為8%的累積股息，確保任何未支付的股息隨時間累積。支付可以以現金或以A類股份的形式進行，價格為前一天VWAP（成交量加權平均價格）的95%。如果股息在四個或八個連續季度內未支付，優先股持有人有權選舉一或兩名董事會成員，增強他們的影響力。
轉換機制和行使價格考量
每股STRK最初可以轉換為1/10（0.1）股A類普通股，相當於每股1,000美元的轉換價格。轉換可在每個季度的最後一個月進行，或者如果策略贖回這些股份。
對投資者回報和公司估值的影響
策略的永久性行使優先股的結構對投資者和公司都有利。優先股持有人獲得穩定的回報，如果普通股升值，還有潛在的增值空間。對於公司來說，發行優先股而非債務可以保留其財務靈活性，同時為比特幣的累積籌集資金。如果策略的股價大幅上漲，轉換將減少股息義務，進一步加強公司的財務狀況。
策略的永久性行使優先股如何使股東受益？
在短期內，策略的永久性行使優先股通過籌集資本而不立即稀釋普通股權來使股東受益。但隨著時間的推移，轉換為普通股的可能性較大，這可能會增加股份供應。如果股息以股票而非現金支付，稀釋可能會更早發生，儘管這將有助於減輕現金流壓力。
策略的優先股的吸引收益是其對機構投資者的主要賣點。摩根大通在其類似的發行中提供了6.5%的票息。策略計劃利用這些資金購買更多的比特幣，增強其資產負債表，並可能提高每股價值。隨著比特幣持有量的增長，策略的股價可能上漲，抵消稀釋的擔憂。
儘管短期內可能出現波動，但假設公司繼續致力於比特幣的累積，對永久性行使優先股的長期展望仍然積極。目前，公司的策略發生劇變的可能性似乎不大。
永久性行使優先股為投資者提供季度股息，累積特徵確保股東最終會收到任何未支付的款項。1,000美元的轉換價格遠高於當前股價，這使得短期內轉換為普通股的可能性不大。這應該能防止對現有股東的即時稀釋。
策略的永久性行使優先股的風險
策略的永久性行使優先股提供了一個獨特的投資機會，但也帶來某些風險，例如限制投票權和暴露於比特幣的波動市場。以下是相關風險的摘要：
– **流動性問題**：永久性行使優先股的流動性低於普通股，因此在市場壓力期間，您可能會發現難以以所需價格快速出售股票。較低的交易量可能導致更大的買賣差價，使尋找買家變得更加困難，並可能迫使賣家接受較低的價格。
– **市場波動影響**：比特幣的波動性可能影響永久性行使優先股的價值，因為策略專注於比特幣的收購和持有。比特幣價格的重大波動可能影響公司的整體財務健康狀況，從而影響股票的感知價值。
– **有限的投票權**：策略的永久性行使優先股股東在公司未支付股息的情況下才擁有投票權。如果您持有這些股票，則對公司的方向和戰略決策的影響力會較小。
投資者在投資策略的永久性行使優先股之前，需要考慮相關的風險。比特幣的波動性很大，忽視風險可能對您的投資組合造成不利影響。
在當前的金融環境中，投資者需要謹慎考量這類產品的潛在風險與收益，尤其是在比特幣市場的高度不確定性下。策略的永久性行使優先股雖然提供了穩定的收益，但其背後的風險也不容忽視。
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