Binance的CZ建議CEX應立即像DEX一樣上市，引發擔憂
CZ批評CEX的上市流程，認為目前的做法導致價格操控。隨著代幣發行激增，流動性變得愈加緊張。
分析
幣安的共同創辦人及前CEO趙長鵬（Changpeng “CZ” Zhao）於本周批評集中交易所（CEX）的代幣上市流程，指出目前的系統經常導致代幣在去中心化交易所（DEX）上價格飆升後，再在CEX上被拋售，這使得整個系統變得不公平且低效。
“作為觀察者，我認為幣安的上市流程有點問題。他們公告後，4小時內才會上市。通知期是必要的，但在這4小時內，代幣價格在DEX上會大幅上升，然後人們在CEX上拋售，”趙在2月9日於X平台上寫道。
然而，這種做法背後還存在更深層次的問題。
從用戶數量到市場動態的轉變
CZ曾表示，“大量用戶”是幣安考慮上市時的重要指標。現在，CZ聲稱如果一個項目在CEX公告上市與實際上線之間的時間窗口很短，那麼價格會在DEX上上漲，隨後套利者會將價格壓低。
“大量用戶”這一指標的重要性去哪了？當CZ強調這一指標時，加密貨幣市場更注重實用性，而非投機交易。
過去，可能需要十年的時間才能看到一百萬個項目啟動；而現在，每個月都有超過一百萬個項目推出。可供使用的“實用性”已經不夠。
通往CEX上市的神秘之路
在DEX上獲得代幣上市相對簡單。只需擁有一個代幣和一個已建立的資產——例如USDt、USD Coin、以太坊或SOL——然後創建一個流動性對，這是新代幣和已建立資產的比例。這可以輕易地在Raydium、Uniswap、PancakeSwap等DEX上完成。
沒有需要通過的批准步驟，也沒有繁瑣的流程。像Pump.fun這樣的DEX，由於自由度過高，甚至吸引了關於未登記證券和知識產權侵權的訴訟。
然而，儘管DEX的日交易量總計達到160億美元，但與CEX的24小時交易量超過1650億美元相比，仍然相形見絀。獲得新代幣持有者的機會促使項目向CEX上市，因為這樣可以獲得更深的流動性和更大的市場曝光。
要進入CEX，項目通常需要展示一些標準，例如市場吸引力、經過驗證和活躍的社區、技術創新、代幣經濟學和安全性。項目必須經過歷史市場表現的審核，因為他們需要一些歷史市場吸引力，CEX的上市通常是在DEX上市之後。
項目通常會先在DEX上推出以建立市場吸引力，然後再嘗試獲得CEX上市。然而，風險投資（VC）的參與往往會扭曲這一過程。許多主要交易所擁有風投部門——例如Coinbase Ventures、Binance Labs和Kraken Ventures——這可能會造成利益衝突，因為風投支持的項目可能會獲得優待。
獲得風投或大戶的投資對於項目來說是一個巨大的優勢，提供了聯繫、資金和名聲/合法性。然而，這也可能導致所有權的集中、激勵不一致和激進的代幣拋售，早期支持者可能會以零售投資者的利益為代價退出。
這往往使項目難以維持長期穩定。
代幣數量與流動性
當CZ在2021年底談到“用戶”時，每月大約有數萬個項目推出，全年總共約有310萬個項目啟動。
與2024年相比，那時每月新代幣的平均數量為140萬，範圍從90萬到220萬。在2025年1月，超過300萬個新代幣被推出。
截至2月初，自2009年以來已經推出超過3840萬個代幣。Solana的代幣發行數量最高，總計2900萬個。BNB智能鏈以400萬個代幣緊隨其後，而Base有280萬個，Ethereum則有110萬個。
這四條鏈在代幣發行方面占據主導地位，Solana以顯著的優勢領先。其他鏈如Polygon、Arbitrum、Optimism、Tron和Blast的代幣數量相對較少，突顯了新代幣活動集中在少數主要平台上的情況。
這對CEX上市的影響是什麼？
顯然，面對這樣的數字，CEX上市必須有一些標準，這與CZ的一些評論相悖。但即使要求放寬，流動性是否足夠？
要同時在DEX和CEX上上市，項目必須在多個交易對中提供大量流動性。與DEX不同，DEX的上市幾乎不需要其他要求，而CEX則施加額外的要求，項目往往難以滿足。
每個DEX和每個CEX都需要創建另一個流動性儲備對。沒有大戶或風投支持的有機項目在滿足這些要求方面會面臨困難，尤其是在項目繁多但零售興趣停滯的時代。
這種零售興趣曾經會尋找可以在牛市中發展的實用項目，並在那裡獲得回報。相反，短期的迷因幣漲幅——這些可以通過市場做市商、機器人和其他方案來操控——可能會使人看起來對某個項目有有機興趣，即使實際上並不存在。
CEX過去曾作為這類項目的過濾機制。雖然CZ可能在方向上是正確的——即CEX的上市流程需要一些改革——但過度修正同樣會帶來問題，甚至更糟。
這篇文章引發了對當前加密貨幣市場生態系統的深思，尤其是在流動性和項目可持續性方面。隨著新代幣的激增，市場的健康發展面臨著嚴峻挑戰。如何在這種情況下保持公平的交易環境，並保護零售投資者的利益，將是未來需要解決的關鍵問題。
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