Binance的CZ建議CEXs應立即像DEXs一樣上市，引發擔憂
CZ批評了CEX的上市流程，認為目前的做法導致價格操控。隨著代幣發行的激增，流動性變得越來越緊張。
分析
Changpeng “CZ” Zhao，Binance的聯合創始人及前首席執行官，本周對集中式交易所（CEX）的代幣上市流程提出批評，指出現行系統經常導致代幣在去中心化交易所（DEX）上價格飆升後，再在CEX上被拋售，這使得整個系統變得不公平和低效。
“作為一個觀察者，我認為Binance的上市流程有點問題。他們公告後，4小時內才上市。通知期是必要的，但在這4小時內，代幣價格在DEX上飆升，然後人們在CEX上賣出，”Zhao在2月9日於X上寫道。
然而，這種方法背後還存在更深層次的問題，使其難以運作。
從用戶數量到市場動態的轉變
CZ之前曾表示，“大量用戶”是Binance考慮上市時的一個關鍵指標。現在，CZ的說法是，如果一個項目在公告上市和正式上線之間的時間很短，那麼在DEX上的價格就會上漲，隨後套利者會將價格壓低。
“大量用戶”的重要性去哪了？當CZ強調這一指標時，加密貨幣市場更注重實用性而非投機交易。
過去，可能需要十年才能看到一百萬個項目推出；而現在，每個月都有超過一百萬個項目推出。可用的“實用性”變得不夠。
通往CEX上市的神秘之路
在DEX上獲得代幣上市相對簡單。只需擁有一個代幣和一個已建立的資產（例如USDt、USD Coin、以太坊或SOL），並創建一個流動性對。這可以在Raydium、Uniswap、PancakeSwap等DEX上輕鬆完成。
這裡沒有需要通過的批准步驟，也沒有繁瑣的程序。像Pump.fun這樣的DEX提供了極大的自由，以至於吸引了關於未註冊證券和知識產權侵權的訴訟。
但儘管DEX每天的交易量達到160億美元，它們仍然無法與CEX相比，後者的24小時交易量超過1650億美元。獲得新代幣持有者的機會促使項目朝向CEX上市，以便獲得更深的流動性和更大的市場曝光。
要進入CEX，項目通常需要展示一些標準，例如市場吸引力、經過驗證的活躍社區、技術創新、代幣經濟學和安全性。項目必須經過其過去表現的審核，因為它們需要一些歷史市場吸引力，因此CEX的上市通常是在DEX上市之後。
項目通常先在DEX上推出，以建立市場吸引力，然後再嘗試獲得CEX上市。然而，風險投資（VC）的介入往往會扭曲這一過程。許多主要交易所都有VC部門——如Coinbase Ventures、Binance Labs和Kraken Ventures——這可能會造成利益衝突，因為獲得VC支持的項目可能會受到優待。
獲得VC或大戶投資對於項目來說是一個巨大的助力，提供了人脈、資金和名聲/合法性。然而，這也可能導致所有權集中、激勵不一致和激進的代幣拋售，早期支持者在零售投資者的利益之下退出。
這通常使項目難以維持長期穩定。
代幣數量與流動性
當CZ在2021年底談論“用戶”時，每月推出的項目約有幾萬個，全年總數約為310萬個。
相比之下，2024年每月新代幣的平均數量為140萬個，範圍從90萬到220萬不等。到2025年1月，推出的新代幣超過300萬個。
截至2月初，自2009年以來，已經推出了3840萬個代幣。Solana的代幣發行數量最多，總計2900萬個。BNB智能鏈以400萬個代幣緊隨其後，而Base有280萬個，Ethereum則有110萬個。
這四條鏈在代幣發行方面占據主導地位，Solana的領先優勢顯著。其他鏈如Polygon、Arbitrum、Optimism、Tron和Blast的代幣數量相對較少，突顯了新代幣活動集中在幾個主要平台上的現象。
這如何影響CEX的上市？
顯然，面對這樣的數字，CEX的上市必須有一些標準，這與CZ的某些評論相悖。但即使放寬要求，是否仍然有足夠的流動性可供使用？
要同時在DEX和CEX上市，項目必須在多個交易對上提供大量流動性。與DEX不同，上市僅需智能合約部署，CEX則施加了額外要求，項目往往難以滿足。
對於每個DEX和每個CEX，還需要創建另一個流動性儲備對。沒有大戶或VC支持的有機項目將難以滿足這些要求，尤其是在項目豐富但零售興趣停滯的時代。
這種零售興趣以前會尋找可以在牛市中增長的實用項目，而收益也會在那裡找到。相反，短期的memecoin漲幅——可以通過市場做市商、機器人和其他方案操控——可能會使人們誤以為某個項目有機會受到關注，即使實際上並非如此。
CEX過去曾作為這類項目的篩選機制。雖然CZ在某種程度上是正確的——CEX的上市流程需要一些改革——但過度修正同樣會帶來問題，甚至更糟。
在這個快速變化的市場中，對於未來的CEX上市流程，如何平衡流動性、實用性和市場需求，仍然是一個值得深思的課題。隨著新代幣的持續涌現，CEX在篩選有潛力的項目方面的角色將變得更加關鍵。
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